航空运输板块10大概念股价值解析

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原头衔的:空虚的勤务业10大公债面值剖析

百货商店占有率评论:

海南航空:海南航空(600221),百货商店占有率发行——非再发行改编述评

类别:公司 仔细思索机构:法国兴业银行亲属股份股份有限公司仔细思索员:张晓云,龚里 日期:2015-04-14

使就职要点

事变:2015年4月13日早晨,海南航空预告非再发行改编,募集资产租金额不超越240亿元。。。

海南航空公司筹集总金额不超越240亿元。,改编使就职跟随定约雇用:(1)海南航空公司引进37个平面定约雇用(110亿);(2)天津航空公司收买 增殖股份增殖股份定约雇用(80亿);(3)银行投资还款(50亿)。海南航空大批将捐款非国有反对改革的保守当权派总额,即使发行1亿股,发行价钱/分开计算,就是,数亿股。HNA大批的限售期为三十六月。,否则订阅的销售的期为打月。。

110亿架37平面绍介,船队审视记住紧紧地增长。海南航空拟运用这次非再发行募集资产110亿架37平面绍介,船队审视将立即增殖海南航空公司的运力。。理性公司的平面引进改编,2015年5月至2018岁末需演技报答工作的和约触及的平面数字为37架,首要典型是波音B737。、 B787与空客 A330凝结平面,响应的和约价钱为69。 44亿元,大概430。元 53亿元。到2014岁末,海航占有着169架平面。,14年内平面净出口增长,ASK 同比增长。波音B787将译成靠近的天壤之别负责人。,到2014岁末,交流8架B787平面入伙运用。,2014,海航公司与波音公司签字了30架B787—9平面定货单。,它将于2021交付。。

天津航空股权收买案,而且处理同勤劳竞赛成绩。天津航空公司言之有理于2006。,在天津、内蒙古、新疆及否则地域的百货商店占有率较高。。航空主业结合是2012年海航大批就处理可能性在或潜在的同性竞赛做出的无怨接受。发行也反射作用了海航继续注射航空A。靠近海南航空的机型依然相干上地复杂、构筑工作相干规划更片面、港湾审视可以与三大航空公司竞赛。、作为单独整体协合效应仍有才能更强的的退路。,它可集团外的植体和模仿或康百克的优良实行经历。,高涨事情生产力和结局才能,靠近的体现和高柔度是可能性的。

赢利预测与面值评价:海南通气道规划辨析、得益于二等兵消耗的紧紧地增长、受迅速铁路挤入、杰出的实行和青春的船队硬币可怕的的本钱优势、内表面资源结合,公司靠近的偏振值当瞩望。。咱们的预测公司2015~2017 EPS 为、、元,拘押使超载评级。

风险迹象:宏观经济衰弱对航空必需品的挤入,油价大浪,人民币汇率动摇,高铁分流,无理的的和平、灾荒、不安和安全事故。

上海航空站:q2客人的量有成功希望的人同比增长超20%,助长高工资增长

类别:公司 仔细思索机构:瑞银亲属股份有限公司仔细思索员:陈欣 日期:2015-06-23

档案审察可能性:2011的反对改革的保守当权派研制猛冲创下历史新高。。

蒲月起航和下落、客人的物料经过量积年累月递加。、22%,研制猛冲优于四月。。内幕的海内,起航和着陆亲属积年累月增殖,促进货运能力同比增长。国际,起航和着陆亲属积年累月增殖,与四月相形,增长轻蔑地解除痛苦。,货运能力同比大幅增长,陆续4个月研制猛冲超越20%,5月单位起降客人的人数同比增长。

2015Q2预支:客人的量有成功希望的人同比增长超越20%,助长高经纪工资。

就像咱们先前相等地,到14岁末,公司的充其量的可利用性仅为65%。,生产才能雄厚,咱们估计四月初的山墙将再次增加。。预支六月,咱们瞩望起航和起航。、客人的量有成功希望的人继续高增长10%/15%在上文中;2015Q2客人的量有成功希望的人同比增长超越20%,然后助长反对改革的保守当权派工资的高增长。。

2015-2016年预支:定约雇用的三阶段少数人短期挤入。,估计ROE将继续才能更强的。。

咱们估计,2015年11月山墙起航或继续增殖;2016年终,上海吐艳迪士尼估计将助长货运能力。。而且,公司公报将启动P三阶段构想,估计2020投产,总使就职约201亿元。。,基金是由公司本人筹集的。。咱们以为短期本钱不克不及胜任的挤入公司本钱。,估计该公司的净资产生利将继续高涨。,首要来源于:1)咱们估计公司年度净赢利将超越30亿。;2)直到2015Q1,公司的现钞净数为67亿元。,资产负债率;3)从历史经历中使吸取一堂课。,思索使就职阶段的使就职额,估计2018-19年入伙资产占比约60%。

估值:价格看涨而买入评级,目的价钱是35元。。

咱们的EPS预测2015-2017年是人民币。,由于3XPB的2016,流传了35元的目的价钱。。

中国1971国航:陆运回收敏锐的,散布本钱铅

类别:公司 仔细思索机构:股份股份有限公司仔细思索员:吴彦峰 日期:2015-04-30

业绩简评。

中国1971国际航线15Q1 执行工资 亿,同比增长,发生净赢利捕获,积年累月增殖 亿,合EPS 0.14 元,反对改革的保守当权派剖析与咱们的相信。

国际航线陆运量紧紧地增长,列席人数有所增加。:公司15Q1 海内通气道RPK增长,增加列席人数。国际航线表达的增长,依然记住轻快地走,无论如何列席率有所下来。,咱们以为,这是按照权力大的的物价保险单和舒缓使复苏。。值当一提的是Q1 陆运周转量增长25%,减产率,使复苏态势敏锐的。

工资程度下来,但散布本钱铅奉献结局:燃油附加负载猛砍,负担陆运量,货运能力下来及否则以代理商的身份行事挤入公司吨位,但是,刺激物价钱的下来先前使跌价了刺激物本钱,很异常好的了刺激物电池。 亿),加法运算公司的本钱把持是好的。,陆运事情增殖了本钱效益。,高级的的油价柔度事业本钱铅的而且散布。,这事业了利益毛额率的增加。。Q1 公司发生税前赢利 亿,年均增长171% N 使就职进项增长,财务本钱增加:受油价下跌的促进,国泰航空估计将发生显赫的赢利增长。,这助长了中国1971国际航线Q1 发生使就职偿还 亿,同比增长331%。

赢利整理。

咱们拘押公司15 年每股进项 0.59 元、由于中期布油75 美国元认为16~17 年每股进项 引人注目为 元和 元的,与最近的百货商店占有率价钱对立应的PE 引人注目为22X,和,授予价格看涨而买入使就职评级,目的价钱17 人民币使就职可取之处。

航空股的使就职逻辑正从低油价转向、票价改革、辅佐工资增长与地产链延伸。低油价疲软的与非元货币贬值,估计暑运非生产季节票价将敏锐的增加,屏幕季,一切繁华的季。该公司率先整理船队建筑风格。,固化公交枢纽,迅速发射国际金融百货商店宠爱俗歌苏。加法运算高进项的不乱百货商店分开。,占有着高尚的的客源建筑风格咱们瞩望公司靠近在二等舱票价下限逐渐宽慰和升值事情概括折术中宽慰结局柔度。

南部航空:四月运营如下-非生产季节趋向敏锐的

类别:公司 仔细思索机构:海通亲属股份股份有限公司仔细思索员:虞楠 日期:2015-05-19

使就职要点:公司经纪慢吞吞的,海内通气道紧紧地增长,国际通气道紧紧地增长。一年生植物赢利估计将在相同时间大幅增加。,提议使干燥回调点。,弥撒书的章节增殖分派刮治术

公司2015年4月预告运营档案。必需品(RPK)同比增加。内幕的,海内通气道积年累月增加,国际航线公司同比增长。货运能力(ASK)同比增长,海内航空公司同比增长,国际航线公司同比增长。按比例分配劳动力参与率为80%,它比去岁声画同步下来了单独百分点。。

海内线:四月海内航空公司RPK同比增长,问年同比增长,劳动力参与率积年累月增加,达。在每周发言中,咱们三番两倍下划线AVI的新独特的。,去岁公司的海内流水线记住了迅速增长。。与海内3月的RPK线相形,离题有所增加。,四月档案显示RPK轻蔑地增殖,与行军相形下来,这与四月海内航空公司的引渡非生产季节参与。,但海内通气道必需品仍拒绝拒绝承认。。

国际线:四月国际航线公司RPK同比增长,问年同比增长。客人的定级,同比增长,区域。咱们剖析,国际通气道的研制猛冲有两个思考:,第一流的,同居者消耗晋级趋向不可逆的。,同时,伴随货币保险单的变得随和。,集合的外汇货币贬值,越来越多的人译成出口任职期的爱好者。;二是有助于于州“面积完整”战术,国际商事游览也在增殖。。怨恨常人出国游览有多频繁。,或走出州战术?,都具有使航空勤劳俗歌有助于的限度局限,它可以伴奏国际线的更新高。。经过该公司四月的运营档案,咱们可以一下子看到。

勤劳运转生产力显示,二使驻扎继续才能更强的。上周的运营保持健康,地产作为单独整体、除燃油挤入行人千米外的海内外通气道、,和下来(前一星期引人注目赠送)、,塌坏)。上周地产作为单独整体、海内、国际通气道票价工资整体来看仍呈积年累月增加趋向。,和。国际通气道的运转受到燃油价钱动摇的限度局限。,主人交通增长比票价大得多。;海内裸票增长大体上对冲本钱下来,在非生产季节,工资轻蔑地增殖。。

拘押公司的使超载评级。咱们断定,在油价低的保持健康下,中国1971南部航空年赢利将同比大幅增长,提议使干燥回调点。,弥撒书的章节增殖分派刮治术。咱们估计该公司的2015-2016年每股进项将是袁赫元。。到处供需才能更强的的镶嵌下,公司欢送低油价、面积完整的发射偶然发生,咱们拘押公司的使超载评级。,目的价,相当于当年的PE20使变老。。

风险迹象:必需品达不到预支。,油价和汇率大幅动摇。

东边航空:空虚的互联网网络接入,靠近升值服侍的吐艳空虚的,驱使规划体育比赛非生产季节行情的提议

类别:公司 仔细思索机构:申万宏源(000166,大批股份股份有限公司 仔细思索员:吴仪扇 日期:2015-06-05

公司公报:勤劳和商业部已认可该公司运用SATE。,理性海内通气道和国际通气道,发射Ku波段航空显示:清晰地揭示事情受测验,为住在小屋里用户供给物部分相同、互联网网络 海内航班接入服侍(省略空虚的互联网网络)

在基本的阶段,首要构成河道是国际长途通气道和长途通气道。。认可的21架平面是宽体长航平面。,首要在北美洲、全欧洲、澳元等国际长途通气道和现时称Beijing上海、上海广州等海内支线。靠近公司改编财产国际长途通气道,国际、少量地海内航空公司为行人供给物空虚的互联网网络服侍。。

借款客户体会,功绩滔滔不绝发生摸索。1)空虚的互联网网络服侍能无效借款行人体会。,招引客人的流量,异常地长途构成河道和商事游览者。,互联网网络接入的可保管性将是选择的单独要紧以代理商的身份行事。2)靠近航空公司将译成互联网网络加登记。,借款直客资源流量换现款才能,为事情拓展供给物空虚的。理性在海外经历,空虚的互联网网络服侍通常有差别的一组建议选择。,从几元到十元。。无论如何咱们以为,最初海内实验,收费供给物服侍。,首要是获取用户体会习惯于和消耗者行动档案。,由于大档案迷你的靠近商业模式的发射。

非生产季节行情下地产季转折点的驱使规划。1)在2015年终,咱们举行了深入地。,时间拐点,赠送2015-16年航空业务挑选逻辑“供需才能更强的、使跌价油价、改革加快”,不竭被百货商店所使有法律效力。

2)非生产季节一切繁华。,引渡的使度过夏季激流季估计将在六月下浣提早过来。,咱们剖析以为当年6月20号端午节在高考然后(2014年为6月2号),提高同居者出国教育活动。。航空公司将在非生产季节高涨票价。,两升有助于于行人定级和票价,这会事业非生产季节价钱高涨。。3)中国1971东边航空公司14年来的低基数。。受公司驱使整理其表达才能和TH的挤入,中国1971东边航空公司七月必需品增长14,相同时间的南部航空公司,国航。消弭特技后,当年的非生产季节将录用敏锐的的增长猛冲。。

按照公司的非再发行改编,互相牵连机构必要,有必然的半信半疑。,咱们将临时记住结局预测。,下划线使超载评级。原油60元,拘押2015-17年每股进项为、及元,对应、双PE。由于出口游的高增长格外地公司优势通气道东北亚通气道的火爆如下靠近迪士尼开园后为公司诡计的客流增长,下划线使超载评级,驱使规划体育比赛王的提议。

有利的航空:二等兵航空公司的又一权贵,由于上海百货商店占有率继续才能更强的

类别:公司 仔细思索机构:本钱亲属有限责任公司 仔细思索员:杨志刚 日期:2015-06-04

1、公司的工资审视略少于年龄两季,它是中国1971首要的二等兵航空公司经过。。

本公司重大利益合伙为骏耀大批。,中国1971大陆、香港、澳门、台湾及周边州的航空客人的、货物表达及互相牵连航空服侍事情。公司的航空勤劳先前区域了较高的程度。、中、低端货运百货商店全部分相同,抬出去双加商标于双枢纽运营的发射战术。该公司经纪上海虹桥航空站和浦东航空站为MAI。,咱们大体上构筑了单独发射良好的省会城市。、重心任职期城市、香港、澳门、台湾及其周边州的通气道构筑工作相干,高级的的运营生产力,本钱把持较好。。,结局才能强。2012-2014年公司在我国航空货运的市场占有率引人注目为、及。

2、中国1971航空业务仍有增长空虚的。空客预告全球百货商店预测(2013-2032),靠近20 亚太地域货运能力将每年散布。按全体居民平均GDP 相同揭发有较强的增长趋向。,2014 中国1971按全体居民平均GDP 区域6500 环绕元,无论如何每人的次数少于两倍。,做较低程度。第十二五年,中国1971民航年货运能力约为10%年复合研制猛冲。,迅速铁路的紧紧地发射并不克不及完整接管STA。2014年以后,国际油价跌至60 元火线,中国1971航空勤劳取慢着连跑带跳的提高。。

3、高中低百货商店部分相同率、双加商标于双枢纽运作。公司在高端高端BU具有良好的口碑和佳誉度。,构成了百货商店细分的竞赛优势。。同时,公司驱使感化否则细分百货商店。。,于2014 2014上半年取得九元,它是首要在广州运营的次要的家航空公司。,进入中国1971低本钱航空百货商店,依托广东省和珠三角地域发射电子商事、全体居民垂敏捷、任职期必需品的独特的,驱使制定九元航空公司低本钱运营优势。

4、2012-2014 年,公司在上海航空百货商店的分开不竭高涨。。世上三大航空社团是相同个追赶入洞穴。、“满天星斗社团”、星河社团,内幕的,可是星河社团吸取了华东航空公司的部分相同。。公司作为除东边航空(包罗上海航空)集团外的只在上文中海为运营基础的全服侍航空公司,它具有招引国际航线社团插脚的优势。,它可以而且固化和才能更强的上海的空虚的运输情况。,也散布构成河道。。

5、结局才能有较大借款空虚的。2012-2014 年,侥幸航空公司(603885),百货商店占有率)利益毛额率为%、和,但捕获率恰当的、和;相同时间,年龄航空公司的毛赢利率、和%,捕获率高达1、和。上市后使跌价财务本钱,结局才能有成功希望的人高涨。

使就职提议:咱们以为,该公司与中国1971航空业务相形有更大的空虚的。,具有敏锐的的区位优势和赢利空虚的。,应集合换得。参照年龄航空公司估值及筹款提议,拟议的收买价钱是 元,两个百货商店价钱预支为50。 元在上文中。

年龄航空:单独季是斑斓的。,消弭半信半疑

类别:公司 仔细思索机构:中原亲属股份股份有限公司 仔细思索员:方夏虹 日期:2015-05-11

发言的元素

1,按季的很美。、消弭半信半疑、百货商店体现优于类似的公司。。

事变:

年龄航空(601021)与河北航空站实行大批发射14-16年次要的期搭档,通气道补助工资的消弭半信半疑。

评论文章:

1,使驻扎业绩很好的。。1使驻扎15使驻扎,公司流传了1亿元人民币的股权。,同比增长,亿元营业赢利,同比增长,净赢利亿,同比增长。每股进项元。作为中国1971劣质的航空公司的代表,在记住事情不乱的同时,该公司的1使驻扎发言也显示出良好的增长趋势。。

利益毛额大幅增殖。公司15使驻扎及1使驻扎的毛赢利率,14岁末增殖了单独百分点。,利益毛额大幅增殖要不是有事情量和工资紧紧地增长以代理商的身份行事外,首要思考是国际油价大幅下跌。。一使驻扎国际原油平均价格48元/桶,同比下来51%。国际航线油价为69元/桶。,同比下来43%。航空刺激物的本钱增殖了公司的运营本钱。。

事情量紧紧地增长,客人的的列席率依然很高。。15年1使驻扎公司客人的周转量为5284百万人千米,同比增长,内幕的海内、国际和地域百货商店引人注目有所增殖。、和。国际和地域分开已达25%。海内百货商店必需品继续记住良好趋势。、事情量紧紧地增长的首要思考是实体的G。;该公司的列席人数为,同比增长。内幕的海内、国际和地域占用率引人注目为、和,引人注目增殖了%。、和;公司才能的紧紧地借款,1使驻扎便于使用的座千米为5617百万人千米,同比增长,内幕的,国际空虚的交通大量的不竭增殖。。在15年内,该公司改编将港湾审视从46增殖到阿武。,发生近20%的货运周转增长改编。

互联网网络航空。4月20日,该公司在深圳和腾讯。、腾邦国际(300178,百货商店占有率吧)、中智、SouFun等四搭档伙伴签字战术搭档协定,协同制定中国1971首家互联网网络航空公司。。,它它将在平台上上、工资海峡、伙伴权利的吃水搭档,并将买票。、值机、登机、给机会、预定和否则相干为行人供给物了更多的获利。、紧紧地的服侍。自四月起,一家空虚的客车A320公司开端抬出去WiFi FLIG。,第一流的阶段将举行可塑度改革。,初始受测验将为行人供给物空虚的网络的使满足的。。次要的阶段将机会空对地互联。,行人可以在天阅读互联网网络。,接纳张贴刷朋友圈。15年改编发生2 A 3 2 0 w i f I型平面的改革,启动互联网网络航空任职期。

与河北航空站大批的两阶段搭档,重申补助工资。14年来,该公司的航空公司补助工资占了刮治术。,内幕的首要是人与河北省政府/河北航空站实行大批股份有限公司订约的互相牵连搭档协定而流传的定额或定量补助。河北省人民政府和公司于11年签字《协同促进河北空虚的勤务发射战术搭档陷害协定》,搭档最后期限为三年。。,14文件、协议等失效。4月15日次要的十一公报,公司与河北航空站实行大批股份有限公司订约了《协同促进石家庄空虚的勤务发射14年-16年度搭档协定》,发射河北省与年龄航空的次要的期搭档, 任期为2014-2016年。。理性搭档协定,公司每年将理性在石家庄航空站执行的通气道客人的物料经过量而流传必然限度的通气道补助。独创的百货商店焦虑的搭档断气后无法续签的消弭半信半疑。

拘押公司的价格看涨而买入评级。拘押公司每股结局15年的预测和高涨,静态市盈率兼任,兼任。。作为海内低本钱航空公司的移动式搜索系统,这家公司的发射审视很大。、业绩不乱。加法运算通气道重申补助工资、辅佐事情的紧紧地发射和迪士尼特别红利的流传,拘押价格看涨而买入评级。

风险迹象:油价大幅高涨;汇率动摇。

深圳航空站:1使驻扎净赢利同比增长45%,重申价格看涨而买入评级

类别:公司 仔细思索机构:瑞银亲属有限责任公司 仔细思索员:陈欣 日期:2015-05-04

2014年度发言和2015Q1业绩:2014Q4净赢利增长使变老,2015Q1增长45%

2014年,这家公司的工资为1亿元。,同比增长17%;总公司净赢利1亿元,同比下来46%,每股进项为人民币,好于咱们(元)和百货商店预支。;本钱增长解除痛苦诡计的获得,2014Q4净赢利同比增长了超越去岁声画同步。;2015Q1,归属于总公司的净赢利为1亿元。,同比增长45%,每股进项为人民币。

2014年度发言和2015Q1业绩剖析:1Q的本钱大体上缺乏增殖。

咱们以为俗歌开车净赢利增长,2014年业绩大幅下来首要来源于2013年11月T3投产运营事业货币贬值等本钱的增殖,2014Q4,本钱增长解除痛苦与货运能力增长,开车净赢利增长使变老;2015Q1,咱们估计,不管陆运公司结合事业营业工资仅同比增长5%(内幕的航空性工资增长超越15%),按照缺乏本钱工资,反对改革的保守当权派本钱同比增长。,促进净赢利同比增长45%。

2015年预支:高赢利增长将是单独大概率事变。

咱们估计:2014年,这是赢利和ROE的使固定。,限量大量的可利用性仅为65%;2015年4月初顶峰小时起降或已上调至48架次(同比+14%),novel 小说或继续增殖至50架次(同比),2015-2017年客人的量将同比增长16%/15%/13%,2015-2018年,缺乏明显的本钱工资。,净赢利和净资产生利估计将继续上升。,咱们估计净赢利每年按比例分配增长25%。,ROE将升至2018。。

估值:目的价钱略升至1元。,重申价格看涨而买入评级

思索到2014的现实机能,咱们将2015-2017年每股进项预测从元上调元。由于瑞银VCAM器(WACC认为为)经过现钞流减价达到新目的价为1元(原:元),对应于Pb在2015倍。。引为鉴戒全球和A股PB估值,咱们以为目的价是有理的。。,重申价格看涨而买入评级。

中信广场海直:低程度吐艳保险单特别红利值当瞩望

类别:公司 仔细思索机构:丰富亲属有限责任公司 仔细思索员:主办人李摩瑞斯 日期:2015-04-17

一、该公司是中国1971最大的流传航空公司。

公司是中国1971最大的流传航空反对改革的保守当权派。,首要为海内外用户供给物海上石油服侍。。、陆上海上交通事情和大量否则流传航空服侍。,事情容纳中国1971三个首要用上蓝剂于和首要城市。,公司现实上把持着劳力资源部。。

二、海上海上交通事情做铅位。

公司海运事情的首要使满足的包罗表达,平台或储油绞车油的回收服侍、VIP 迅速的、麦克匪特斯氏疗法急诊、Typhoon散开,这项事情占公司总工资的80%摆布。。就竞赛相干关于,海上石油存入的担保和可操作性高,眼前,海上石油用直升飞机载送服侍供给物商首要是中信广场海D,百货商店占有率吧)、东边航空公司东区(300379),百货商店占有率吧)航、中国1971南部航空公司珠江三角洲,三是寡头据。,中信广场泰富的百货商店分开约为60%,做大摇大摆位。中海油的使就职受到油价大幅下跌的挤入。,如下,事情增长量急剧解除痛苦。,2014,公司迅速的了27379个小时。,同比增长3%,由于油价依然很低。,咱们估计这项事情将在2015记住不乱。。

三、旱路海上交通事情增长较快。

公司陆上海上交通事情首要经纪陆基用直升飞机载送。,比如,警用航空、航空护林、电力悬挂及否则事情,使满足勤劳飞行的必要,海洋海上交通占公司工资的15%摆布。,净赢利在10%摆布,估计靠近这块事情能记住30%在上文中加紧。

四、检修事情具有辽阔的百货商店空虚的。

检修事情占公司总工资的5%摆布。,利益毛额率为18%,公司驱使发射检修事情。,眼前,公司有多种典型的用直升飞机载送大修。、原动者检修、旋翼使惊奇及尾使惊奇片等首要要素检修、用直升飞机载送安置及否则技术才能,是中国1971只一家空客用直升飞机载送担保服侍中心。,这项事情的靠近发射是辽阔的。,到2014岁末,该国有1600多架平面。, 这家公司有54个架子。,美国现时有23万个。,在巴西有近2万人。,咱们估计会无数万架通车平面穿越。,如下,海上交通保管的空虚的异常大。,咱们估计这项事情在靠近将记住30%的研制猛冲。。

五、赢利预测与面值评价

咱们瞩望2015的公司言之有理。、2016年每股进项引人注目为元、元,响应的PE是双倍的。、倍,公司海运事情的大摇大摆位明显。;跟随高空吐艳的过来,地面与检修业也将于是发射。,咱们给公司16年,PE鉴别40倍。,目的价钱是20元。,给公司挑选的评级。。

百货商店占有率评论:

海南航空:海南航空公司非再发行改编述评

类别:公司 仔细思索机构:兴业银行亲属(601377),百货商店占有率吧)股份股份有限公司 仔细思索员:张晓云,龚里 日期:2015-04-14

事变:2015年4月13日早晨,海南航空预告非再发行改编,募集资产租金额不超越240亿元。。。

海南航空公司筹集总金额不超越240亿元。,改编使就职跟随定约雇用:(1)海南航空公司引进37个平面定约雇用(110亿);(2)天津航空公司收买 增殖股份增殖股份定约雇用(80亿);(3)银行投资还款(50亿)。海南航空大批将捐款非国有反对改革的保守当权派总额,即使发行1亿股,发行价钱/分开计算,就是,数亿股。HNA大批的限售期为三十六月。,否则订阅的销售的期为打月。。

110亿架37平面绍介,船队审视记住紧紧地增长。海南航空拟运用这次非再发行募集资产110亿架37平面绍介,船队审视将立即增殖海南航空公司的运力。。理性公司的平面引进改编,2015年5月至2018岁末需演技报答工作的和约触及的平面数字为37架,首要典型是波音B737。、 B787与空客 A330凝结平面,响应的和约价钱为69。 44亿元,大概430。元 53亿元。到2014岁末,海航占有着169架平面。,14年内平面净出口增长,ASK 同比增长。波音B787将译成靠近的天壤之别负责人。,到2014岁末,交流8架B787平面入伙运用。,2014,海航公司与波音公司签字了30架B787—9平面定货单。,它将于2021交付。。

天津航空股权收买案,而且处理同勤劳竞赛成绩。天津航空公司言之有理于2006。,在天津、内蒙古、新疆及否则地域的百货商店占有率较高。。航空主业结合是2012年海航大批就处理可能性在或潜在的同性竞赛做出的无怨接受。发行也反射作用了海航继续注射航空A。靠近海南航空的机型依然相干上地复杂、构筑工作相干规划更片面、港湾审视可以与三大航空公司竞赛。、作为单独整体协合效应仍有才能更强的的退路。,它可集团外的植体和模仿或康百克的优良实行经历。,高涨事情生产力和结局才能,靠近的体现和高柔度是可能性的。

赢利预测与面值评价:海南通气道规划辨析、得益于二等兵消耗的紧紧地增长、受迅速铁路挤入、杰出的实行和青春的船队硬币可怕的的本钱优势、内表面资源结合,公司靠近的偏振值当瞩望。。咱们的预测公司2015~2017 EPS 为、、元,拘押使超载评级。

风险迹象:宏观经济衰弱对航空必需品的挤入,油价大浪,人民币汇率动摇,高铁分流,无理的的和平、灾荒、不安和安全事故。

上海航空站:q2客人的量有成功希望的人同比增长超20%,助长高工资增长

类别:公司 仔细思索机构:瑞银亲属有限责任公司 仔细思索员:陈欣 日期:2015-06-23

档案审察可能性:2011的反对改革的保守当权派研制猛冲创下历史新高。。

蒲月起航和下落、客人的物料经过量积年累月递加。、22%,研制猛冲优于四月。。内幕的海内,起航和着陆亲属积年累月增殖,促进货运能力同比增长。国际,起航和着陆亲属积年累月增殖,与四月相形,增长轻蔑地解除痛苦。,货运能力同比大幅增长,陆续4个月研制猛冲超越20%,5月单位起降客人的人数同比增长。

2015Q2预支:客人的量有成功希望的人同比增长超越20%,助长高经纪工资。

就像咱们先前相等地,到14岁末,公司的充其量的可利用性仅为65%。,生产才能雄厚,咱们估计四月初的山墙将再次增加。。预支六月,咱们瞩望起航和起航。、客人的量有成功希望的人继续高增长10%/15%在上文中;2015Q2客人的量有成功希望的人同比增长超越20%,然后助长反对改革的保守当权派工资的高增长。。

2015-2016年预支:定约雇用的三阶段少数人短期挤入。,估计ROE将继续才能更强的。。

咱们估计,2015年11月山墙起航或继续增殖;2016年终,上海吐艳迪士尼估计将助长货运能力。。而且,公司公报将启动P三阶段构想,估计2020投产,总使就职约201亿元。。,基金是由公司本人筹集的。。咱们以为短期本钱不克不及胜任的挤入公司本钱。,估计该公司的净资产生利将继续高涨。,首要来源于:1)咱们估计公司年度净赢利将超越30亿。;2)直到2015Q1,公司的现钞净数为67亿元。,资产负债率;3)从历史经历中使吸取一堂课。,思索使就职阶段的使就职额,估计2018-19年入伙资产占比约60%。

估值:价格看涨而买入评级,目的价钱是35元。。

咱们的EPS预测2015-2017年是人民币。,由于3XPB的2016,流传了35元的目的价钱。。

中国1971国航:陆运回收敏锐的,散布本钱铅

类别:公司 仔细思索机构:州亲属(600109),百货商店占有率吧)股份股份有限公司 仔细思索员:吴彦峰 日期:2015-04-30

业绩简评。

中国1971国际航线15Q1 执行工资 亿,同比增长,发生净赢利捕获,积年累月增殖 亿,合EPS 0.14 元,反对改革的保守当权派剖析与咱们的相信。

国际航线陆运量紧紧地增长,列席人数有所增加。:公司15Q1 海内通气道RPK增长,增加列席人数。国际航线表达的增长,依然记住轻快地走,无论如何列席率有所下来。,咱们以为,这是按照权力大的的物价保险单和舒缓使复苏。。值当一提的是Q1 陆运周转量增长25%,减产率,使复苏态势敏锐的。

工资程度下来,但散布本钱铅奉献结局:燃油附加负载猛砍,负担陆运量,货运能力下来及否则以代理商的身份行事挤入公司吨位,但是,刺激物价钱的下来先前使跌价了刺激物本钱,很异常好的了刺激物电池。 亿),加法运算公司的本钱把持是好的。,陆运事情增殖了本钱效益。,高级的的油价柔度事业本钱铅的而且散布。,这事业了利益毛额率的增加。。Q1 公司发生税前赢利 亿,年均增长171% N 使就职进项增长,财务本钱增加:受油价下跌的促进,国泰航空估计将发生显赫的赢利增长。,这助长了中国1971国际航线Q1 发生使就职偿还 亿,同比增长331%。

赢利整理。

咱们拘押公司15 年每股进项 0.59 元、由于中期布油75 美国元认为16~17 年每股进项 引人注目为 元和 元的,与最近的百货商店占有率价钱对立应的PE 引人注目为22X,和,授予价格看涨而买入使就职评级,目的价钱17 人民币使就职可取之处。

航空股的使就职逻辑正从低油价转向、票价改革、辅佐工资增长与地产链延伸。低油价疲软的与非元货币贬值,估计暑运非生产季节票价将敏锐的增加,屏幕季,一切繁华的季。该公司率先整理船队建筑风格。,固化公交枢纽,迅速发射国际金融百货商店宠爱俗歌苏。加法运算高进项的不乱百货商店分开。,占有着高尚的的客源建筑风格咱们瞩望公司靠近在二等舱票价下限逐渐宽慰和升值事情概括折术中宽慰结局柔度。

南部航空:四月运营如下-非生产季节趋向敏锐的

类别:公司 仔细思索机构:海通亲属(600837),百货商店占有率吧)股份股份有限公司 仔细思索员:虞楠 日期:2015-05-19

使就职要点:公司经纪慢吞吞的,海内通气道紧紧地增长,国际通气道紧紧地增长。一年生植物赢利估计将在相同时间大幅增加。,提议使干燥回调点。,弥撒书的章节增殖分派刮治术

公司2015年4月预告运营档案。必需品(RPK)同比增加。内幕的,海内通气道积年累月增加,国际航线公司同比增长。货运能力(ASK)同比增长,海内航空公司同比增长,国际航线公司同比增长。按比例分配劳动力参与率为80%,它比去岁声画同步下来了单独百分点。。

海内线:四月海内航空公司RPK同比增长,问年同比增长,劳动力参与率积年累月增加,达。在每周发言中,咱们三番两倍下划线AVI的新独特的。,去岁公司的海内流水线记住了迅速增长。。与海内3月的RPK线相形,离题有所增加。,四月档案显示RPK轻蔑地增殖,与行军相形下来,这与四月海内航空公司的引渡非生产季节参与。,但海内通气道必需品仍拒绝拒绝承认。。

国际线:四月国际航线公司RPK同比增长,问年同比增长。客人的定级,同比增长,区域。咱们剖析,国际通气道的研制猛冲有两个思考:,第一流的,同居者消耗晋级趋向不可逆的。,同时,伴随货币保险单的变得随和。,集合的外汇货币贬值,越来越多的人译成出口任职期的爱好者。;二是有助于于州“面积完整”战术,国际商事游览也在增殖。。怨恨常人出国游览有多频繁。,或走出州战术?,都具有使航空勤劳俗歌有助于的限度局限,它可以伴奏国际线的更新高。。经过该公司四月的运营档案,咱们可以一下子看到。

勤劳运转生产力显示,二使驻扎继续才能更强的。上周的运营保持健康,地产作为单独整体、除燃油挤入行人千米外的海内外通气道、,和下来(前一星期引人注目赠送)、,塌坏)。上周地产作为单独整体、海内、国际通气道票价工资整体来看仍呈积年累月增加趋向。,和。国际通气道的运转受到燃油价钱动摇的限度局限。,主人交通增长比票价大得多。;海内裸票增长大体上对冲本钱下来,在非生产季节,工资轻蔑地增殖。。

拘押公司的使超载评级。咱们断定,在油价低的保持健康下,中国1971南部航空年赢利将同比大幅增长,提议使干燥回调点。,弥撒书的章节增殖分派刮治术。咱们估计该公司的2015-2016年每股进项将是袁赫元。。到处供需才能更强的的镶嵌下,公司欢送低油价、面积完整的发射偶然发生,咱们拘押公司的使超载评级。,目的价,相当于当年的PE20使变老。。

风险迹象:必需品达不到预支。,油价和汇率大幅动摇。

东边航空:空虚的互联网网络接入,靠近升值服侍的吐艳空虚的,驱使规划体育比赛非生产季节行情的提议

类别:公司 仔细思索机构:深湾宏远大批股份股份有限公司 仔细思索员:吴仪扇 日期:2015-06-05

公司公报:勤劳和商业部已认可该公司运用SATE。,理性海内通气道和国际通气道,发射Ku波段航空显示:清晰地揭示事情受测验,为住在小屋里用户供给物部分相同、互联网网络 海内航班接入服侍(省略空虚的互联网网络)

在基本的阶段,首要构成河道是国际长途通气道和长途通气道。。认可的21架平面是宽体长航平面。,首要在北美洲、全欧洲、澳元等国际长途通气道和现时称Beijing上海、上海广州等海内支线。靠近公司改编财产国际长途通气道,国际、少量地海内航空公司为行人供给物空虚的互联网网络服侍。。

借款客户体会,功绩滔滔不绝发生摸索。1)空虚的互联网网络服侍能无效借款行人体会。,招引客人的流量,异常地长途构成河道和商事游览者。,互联网网络接入的可保管性将是选择的单独要紧以代理商的身份行事。2)靠近航空公司将译成互联网网络加登记。,借款直客资源流量换现款才能,为事情拓展供给物空虚的。理性在海外经历,空虚的互联网网络服侍通常有差别的一组建议选择。,从几元到十元。。无论如何咱们以为,最初海内实验,收费供给物服侍。,首要是获取用户体会习惯于和消耗者行动档案。,由于大档案迷你的靠近商业模式的发射。

非生产季节行情下地产季转折点的驱使规划。1)在2015年终,咱们举行了深入地。,时间拐点,赠送2015-16年航空业务挑选逻辑“供需才能更强的、使跌价油价、改革加快”,不竭被百货商店所使有法律效力。

2)非生产季节一切繁华。,引渡的使度过夏季激流季估计将在六月下浣提早过来。,咱们剖析以为当年6月20号端午节在高考然后(2014年为6月2号),提高同居者出国教育活动。。航空公司将在非生产季节高涨票价。,两升有助于于行人定级和票价,这会事业非生产季节价钱高涨。。3)中国1971东边航空公司14年来的低基数。。受公司驱使整理其表达才能和TH的挤入,中国1971东边航空公司七月必需品增长14,相同时间的南部航空公司,国航。消弭特技后,当年的非生产季节将录用敏锐的的增长猛冲。。

按照公司的非再发行改编,互相牵连机构必要,有必然的半信半疑。,咱们将临时记住结局预测。,下划线使超载评级。原油60元,拘押2015-17年每股进项为、及元,对应、双PE。由于出口游的高增长格外地公司优势通气道东北亚通气道的火爆如下靠近迪士尼开园后为公司诡计的客流增长,下划线使超载评级,驱使规划体育比赛王的提议。

有利的航空:二等兵航空公司的又一权贵,由于上海百货商店占有率继续才能更强的

类别:公司 仔细思索机构:本钱亲属有限责任公司 仔细思索员:杨志刚 日期:2015-06-04

1、公司的工资审视略少于年龄两季,它是中国1971首要的二等兵航空公司经过。。

本公司重大利益合伙为骏耀大批。,中国1971大陆、香港、澳门、台湾及周边州的航空客人的、货物表达及互相牵连航空服侍事情。公司的航空勤劳先前区域了较高的程度。、中、低端货运百货商店全部分相同,抬出去双加商标于双枢纽运营的发射战术。该公司经纪上海虹桥航空站和浦东航空站为MAI。,咱们大体上构筑了单独发射良好的省会城市。、重心任职期城市、香港、澳门、台湾及其周边州的通气道构筑工作相干,高级的的运营生产力,本钱把持较好。。,结局才能强。2012-2014年公司在我国航空货运的市场占有率引人注目为、及。

2、中国1971航空业务仍有增长空虚的。空客预告全球百货商店预测(2013-2032),靠近20 亚太地域货运能力将每年散布。按全体居民平均GDP 相同揭发有较强的增长趋向。,2014 中国1971按全体居民平均GDP 区域6500 环绕元,无论如何每人的次数少于两倍。,做较低程度。第十二五年,中国1971民航年货运能力约为10%年复合研制猛冲。,迅速铁路的紧紧地发射并不克不及完整接管STA。2014年以后,国际油价跌至60 元火线,中国1971航空勤劳取慢着连跑带跳的提高。。

3、高中低百货商店部分相同率、双加商标于双枢纽运作。公司在高端高端BU具有良好的口碑和佳誉度。,构成了百货商店细分的竞赛优势。。同时,公司驱使感化否则细分百货商店。。,于2014 2014上半年取得九元,它是首要在广州运营的次要的家航空公司。,进入中国1971低本钱航空百货商店,依托广东省和珠三角地域发射电子商事、全体居民垂敏捷、任职期必需品的独特的,驱使制定九元航空公司低本钱运营优势。

4、2012-2014 年,公司在上海航空百货商店的分开不竭高涨。。世上三大航空社团是相同个追赶入洞穴。、“满天星斗社团”、星河社团,内幕的,可是星河社团吸取了华东航空公司的部分相同。。公司作为除东边航空(包罗上海航空)集团外的只在上文中海为运营基础的全服侍航空公司,它具有招引国际航线社团插脚的优势。,它可以而且固化和才能更强的上海的空虚的运输情况。,也散布构成河道。。

5、结局才能有较大借款空虚的。2012-2014 年,侥幸航空公司利益毛额率为%、和,但捕获率恰当的、和;相同时间,年龄航空公司的毛赢利率、和%,捕获率高达1、和。上市后使跌价财务本钱,结局才能有成功希望的人高涨。

使就职提议:咱们以为,该公司与中国1971航空业务相形有更大的空虚的。,具有敏锐的的区位优势和赢利空虚的。,应集合换得。参照年龄航空公司估值及筹款提议,拟议的收买价钱是 元,两个百货商店价钱预支为50。 元在上文中。

年龄航空:单独季是斑斓的。,消弭半信半疑

类别:公司 仔细思索机构:中原亲属股份股份有限公司 仔细思索员:方夏虹 日期:2015-05-11

发言的元素

1,按季的很美。、消弭半信半疑、百货商店体现优于类似的公司。。

事变:

年龄航空(601021)与河北航空站实行大批发射14-16年次要的期搭档,通气道补助工资的消弭半信半疑。

评论文章:

1,使驻扎业绩很好的。。1使驻扎15使驻扎,公司流传了1亿元人民币的股权。,同比增长,亿元营业赢利,同比增长,净赢利亿,同比增长。每股进项元。作为中国1971劣质的航空公司的代表,在记住事情不乱的同时,该公司的1使驻扎发言也显示出良好的增长趋势。。

利益毛额大幅增殖。公司15使驻扎及1使驻扎的毛赢利率,14岁末增殖了单独百分点。,利益毛额大幅增殖要不是有事情量和工资紧紧地增长以代理商的身份行事外,首要思考是国际油价大幅下跌。。一使驻扎国际原油平均价格48元/桶,同比下来51%。国际航线油价为69元/桶。,同比下来43%。航空刺激物的本钱增殖了公司的运营本钱。。

事情量紧紧地增长,客人的的列席率依然很高。。15年1使驻扎公司客人的周转量为5284百万人千米,同比增长,内幕的海内、国际和地域百货商店引人注目有所增殖。、和。国际和地域分开已达25%。海内百货商店必需品继续记住良好趋势。、事情量紧紧地增长的首要思考是实体的G。;该公司的列席人数为,同比增长。内幕的海内、国际和地域占用率引人注目为、和,引人注目增殖了%。、和;公司才能的紧紧地借款,1使驻扎便于使用的座千米为5617百万人千米,同比增长,内幕的,国际空虚的交通大量的不竭增殖。。在15年内,该公司改编将港湾审视从46增殖到阿武。,发生近20%的货运周转增长改编。

互联网网络航空。4月20日,该公司在深圳和腾讯。、腾邦国际、中智、SouFun等四搭档伙伴签字战术搭档协定,协同制定中国1971首家互联网网络航空公司。。,它它将在平台上上、工资海峡、伙伴权利的吃水搭档,并将买票。、值机、登机、给机会、预定和否则相干为行人供给物了更多的获利。、紧紧地的服侍。自四月起,一家空虚的客车A320公司开端抬出去WiFi FLIG。,第一流的阶段将举行可塑度改革。,初始受测验将为行人供给物空虚的网络的使满足的。。次要的阶段将机会空对地互联。,行人可以在天阅读互联网网络。,接纳张贴刷朋友圈。15年改编发生2 A 3 2 0 w i f I型平面的改革,启动互联网网络航空任职期。

与河北航空站大批的两阶段搭档,重申补助工资。14年来,该公司的航空公司补助工资占了刮治术。,内幕的首要是人与河北省政府/河北航空站实行大批股份有限公司订约的互相牵连搭档协定而流传的定额或定量补助。河北省人民政府和公司于11年签字《协同促进河北空虚的勤务发射战术搭档陷害协定》,搭档最后期限为三年。。,14文件、协议等失效。4月15日次要的十一公报,公司与河北航空站实行大批股份有限公司订约了《协同促进石家庄空虚的勤务发射14年-16年度搭档协定》,发射河北省与年龄航空的次要的期搭档, 任期为2014-2016年。。理性搭档协定,公司每年将理性在石家庄航空站执行的通气道客人的物料经过量而流传必然限度的通气道补助。独创的百货商店焦虑的搭档断气后无法续签的消弭半信半疑。

拘押公司的价格看涨而买入评级。拘押公司每股结局15年的预测和高涨,静态市盈率兼任,兼任。。作为海内低本钱航空公司的移动式搜索系统,这家公司的发射审视很大。、业绩不乱。加法运算通气道重申补助工资、辅佐事情的紧紧地发射和迪士尼特别红利的流传,拘押价格看涨而买入评级。

风险迹象:油价大幅高涨;汇率动摇。

深圳航空站:1使驻扎净赢利同比增长45%,重申价格看涨而买入评级

类别:公司 仔细思索机构:瑞银亲属有限责任公司 仔细思索员:陈欣 日期:2015-05-04

2014年度发言和2015Q1业绩:2014Q4净赢利增长使变老,2015Q1增长45%

2014年,这家公司的工资为1亿元。,同比增长17%;总公司净赢利1亿元,同比下来46%,每股进项为人民币,好于咱们(元)和百货商店预支。;本钱增长解除痛苦诡计的获得,2014Q4净赢利同比增长了超越去岁声画同步。;2015Q1,归属于总公司的净赢利为1亿元。,同比增长45%,每股进项为人民币。

2014年度发言和2015Q1业绩剖析:1Q的本钱大体上缺乏增殖。

咱们以为俗歌开车净赢利增长,2014年业绩大幅下来首要来源于2013年11月T3投产运营事业货币贬值等本钱的增殖,2014Q4,本钱增长解除痛苦与货运能力增长,开车净赢利增长使变老;2015Q1,咱们估计,不管陆运公司结合事业营业工资仅同比增长5%(内幕的航空性工资增长超越15%),按照缺乏本钱工资,反对改革的保守当权派本钱同比增长。,促进净赢利同比增长45%。

2015年预支:高赢利增长将是单独大概率事变。

咱们估计:2014年,这是赢利和ROE的使固定。,限量大量的可利用性仅为65%;2015年4月初顶峰小时起降或已上调至48架次(同比+14%),novel 小说或继续增殖至50架次(同比),2015-2017年客人的量将同比增长16%/15%/13%,2015-2018年,缺乏明显的本钱工资。,净赢利和净资产生利估计将继续上升。,咱们估计净赢利每年按比例分配增长25%。,ROE将升至2018。。

估值:目的价钱略升至1元。,重申价格看涨而买入评级

思索到2014的现实机能,咱们将2015-2017年每股进项预测从元上调元。由于瑞银VCAM器(WACC认为为)经过现钞流减价达到新目的价为1元(原:元),对应于Pb在2015倍。。引为鉴戒全球和A股PB估值,咱们以为目的价是有理的。。,重申价格看涨而买入评级。

中信广场海直:低程度吐艳保险单特别红利值当瞩望

类别:公司 仔细思索机构:丰富亲属有限责任公司 仔细思索员:主办人李摩瑞斯 日期:2015-04-17

一、该公司是中国1971最大的流传航空公司。

公司是中国1971最大的流传航空反对改革的保守当权派。,首要为海内外用户供给物海上石油服侍。。、陆上海上交通事情和大量否则流传航空服侍。,事情容纳中国1971三个首要用上蓝剂于和首要城市。,公司现实上把持着劳力资源部。。

二、海上海上交通事情做铅位。

公司海运事情的首要使满足的包罗表达,平台或储油绞车油的回收服侍、VIP 迅速的、麦克匪特斯氏疗法急诊、Typhoon散开,这项事情占公司总工资的80%摆布。。就竞赛相干关于,海上石油存入的担保和可操作性高,眼前,海上石油用直升飞机载送服侍供给物商首要是中信广场海。、东边航空公司东边航空公司、中国1971南部航空公司珠江三角洲,三是寡头据。,中信广场泰富的百货商店分开约为60%,做大摇大摆位。中海油的使就职受到油价大幅下跌的挤入。,如下,事情增长量急剧解除痛苦。,2014,公司迅速的了27379个小时。,同比增长3%,由于油价依然很低。,咱们估计这项事情将在2015记住不乱。。

三、旱路海上交通事情增长较快。

公司陆上海上交通事情首要经纪陆基用直升飞机载送。,比如,警用航空、航空护林、电力悬挂及否则事情,使满足勤劳飞行的必要,海洋海上交通占公司工资的15%摆布。,净赢利在10%摆布,估计靠近这块事情能记住30%在上文中加紧。

四、检修事情具有辽阔的百货商店空虚的。

检修事情占公司总工资的5%摆布。,利益毛额率为18%,公司驱使发射检修事情。,眼前,公司有多种典型的用直升飞机载送大修。、原动者检修、旋翼使惊奇及尾使惊奇片等首要要素检修、用直升飞机载送安置及否则技术才能,是中国1971只一家空客用直升飞机载送担保服侍中心。,这项事情的靠近发射是辽阔的。,到2014岁末,该国有1600多架平面。, 这家公司有54个架子。,美国现时有23万个。,在巴西有近2万人。,咱们估计会无数万架通车平面穿越。,如下,海上交通保管的空虚的异常大。,咱们估计这项事情在靠近将记住30%的研制猛冲。。

五、赢利预测与面值评价

咱们瞩望2015的公司言之有理。、2016年每股进项引人注目为元、元,响应的PE是双倍的。、倍,公司海运事情的大摇大摆位明显。;跟随高空吐艳的过来,地面与检修业也将于是发射。,咱们给公司16年,PE鉴别40倍。,目的价钱是20元。,给公司挑选的评级。。回到搜狐,检查更多

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